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鍺是一種戰略稀有金屬，工業金屬， 鍺投資金融屬性逐步發展，價格主要受供需和投資儲備關系影響，回顧 2005年至今鍺價走勢，鍺價歷史低點為 600 萬元/噸左右，高點在 1000 萬元/噸左右。
十二年鍺業回顧（單位：元/Kg）
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需求端受益于光纖領域 5G 需求高成長的拉動、紅外&光伏&催化劑的穩定增長， 預計到2020 年，全球鍺需求量將達到 209 噸； 供給端由于環保限產疊加企業自發關停， 在不考慮企業庫存以及泛亞庫存流向的情況下，鍺產量將維持低速小幅增長的態勢。
預計到 2020 年鍺需求量達 209 噸
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供需錯配預計鍺行業將逐步由過剩轉為短缺。預計 2017-2020 年將分別短缺 1 噸、10 噸、20 噸和 39 噸。
預計鍺行業將逐步由過剩轉為短缺（單位：噸）
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5G 時代，光纖用鍺需求翻一倍
5G 網絡主要有三大特點：極高的速率（eMBB）；極大的容量（MMTCL）；極低的延時（URLLC）。（1） 極高的速率（eMBB）-峰值速率 10Gbps。應用：高速上傳下載； 3D 視頻， 4K 甚至 8K 視頻流的實時播放；結合云技術，工作、生活和娛樂全都交給云； AR、 VR與游戲生活相結合； Media everywhere 改變媒體傳播方式。（2） 極大的容量（MMTCL）。應用：物聯網；智慧城市；智慧家居；智慧電網；智能放牧、種植；物流時事追蹤。（3） 極低的延時（URLLC）。應用：遠程醫療手術；遠程駕駛；車聯網自動駕駛；工業控制。
5G 的三大特點
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相對于 4G， 5G 在流量密度、連接數密度、時延、速率等方方面面對網絡進行了大幅提升。
4G VS 5G
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網絡
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流量密度
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連接數密度
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時延
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移動性
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網絡能量效率
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用戶體驗速率
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峰值速率
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頻譜效率
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4G
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0.1Mbps/m2
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10 萬/km2
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10ms
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350km/h
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1 倍
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10Mbps
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1Gbps
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1 倍
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5G
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10Mbps/m2
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100 萬/km2
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1ms
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500km/h
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100 倍
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100Mbps-1Gbps
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10Gbps-20Gbps
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3-5 倍
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保守估計 5G 基站光纖需求為 4G 的 4 倍以上
現有的移動網絡工作在相對較低的頻段，中低頻段具有傳播性能優越、運營成本低（基站少）的特點。但中低頻段的連續資源已極度匱乏，從全球頻譜劃分情況來看，優質的中低頻段都已被 2G、 3G、 4G 劃分完畢。 5G 只能從未被大規模應用的中高頻段中獲取頻譜資源。相對而言，中高頻段其傳播性能較差，因此需要更多的基站提升覆蓋密度。因此 5G通過對基站需求倍增直接拉動對光纖的需求。 在《通過 5G 之路》中，機構預測 5G 基站光纖需求將達到 4G 的 16 倍。在假設預測中，4G 基站間距為 2km，5G 基站間距為 0.5km，我們保守估計假設基站間距為 1km，則在覆蓋范圍不變的前提下 5G 基站光纖需求為 4G的 4 倍。而 5G 網絡需要更大的覆蓋面積，需要小微基站進行補盲和室內覆蓋，這更加刺激了對基站的需求，因此保守估計 5G 基站光纖需求為 4G 的 4 倍以上。
5G 基站光纖需求將達到 4G 的 16 倍（不考慮光纖復用）
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到 2021 年全球光纖需求有望達 10 億芯公里
參照之前 4G 投資進度，預計 5G 將在 2018 年底完成標準制定， 2019 年頒發牌照， 2020年實現規模商用。 2014-2016 年為全球&中國 4G 投入期，期間光纖累計需求為 11 億芯公里，假設 5G 期間對光纖的需求是 4G 的 4 倍，預計 5G 期間對光纖的需求為 44 億芯公里。我們以 4 年投入期估算，國外 5 年投入期（國外存在銅纜替換問題）估算，到 2020 年 5G開始規模商用時，年需光纖 10 億芯公里。
預計 2017 全球光纖需求為 4.65 億芯公里（單位：百萬芯公里）
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而 2017-2019 年期間， 主要為 4G 到 5G 的過渡期，參考前次過渡期光纖增速存在下滑風險，國內受中移動集采、農村寬帶以及廣電獲牌的影響，我們認為中國增速并不會下滑仍會保持 20%左右高速增長。首先， 2015 年中移動獲得固網牌照后，開始大規模投資寬帶， 16 年底用戶數已經超越聯通，未來目標超越電信，并明確表示“盡快建立寬帶網絡優勢，增強網絡承載能力”。其次，政府 2017 年工作報告要求完成 3 萬個行政村通光纖，力爭到 2020 年完成約 5 萬個為通寬帶行政村通寬帶、約 15 萬個已通寬帶的行政村接入能力光纖化。并且，近期發改委的信息基礎建設規劃中表示，為實現 2020 年全部行政村通寬帶的目標， 2018 年政府將繼續重點推進農村寬帶建設，投資總規模不低于 40 億元，同時也明確了項目建設數量。在此， 2016 年 5 月 5 日中國廣電獲得工信部頒發的《基礎電信業務經營許可》，成為國內第四個移動運營商，其 700MHZ 頻段覆蓋范圍光，非常適合開展移動通信業務，未來或規模建設。
到 2021 年全球光纖需求有望到 10 億芯公里（單位： 百萬芯公里）
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到 2021 年光纖對鍺需求有望達 110 噸
在光纖制作中，光纖預制棒是光纖制作的核心原材料，而光纖級四氯化鍺是制造光纖預制棒的重要摻雜劑，其作用是提高纖芯折射率，使得傳輸光向更長的波長區擴展，滿足光的無損耗傳輸。而其他超長波紅外光纖材料在損耗系數等參數上與摻鍺石英光纖相差較大，所以鍺在光纖上的應用是其他材料無法替代的。每億芯公里光纖需鍺金屬約 13.5 噸，每億芯公里光纖需鍺金屬約 9.15 噸。我們假設每億芯公里光纖需鍺金屬 11 噸，則到 2021 年光纖對鍺需求有望達 110 噸（2020 年為 88 噸），較 2017 年需求量翻一倍。
到 2021 年光纖對鍺需求有望達 110 噸（單位：噸）
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紅外領域保持 6%的增長，預計到 2020 年用鍺量達 47 噸
目前國際軍用紅外熱像儀市場呈現穩定增長（3.4%） 的態勢， 國際民用市場隨著各領域應用的不斷拓展呈現出快速增長（10%） 的態勢； 與國際相比， 國內紅外熱像儀市場尚處于快速發展階段， 市場空間巨大（414 億元）。我們假設每臺紅外熱像儀鍺用量為 0.5Kg，假設全球需求增速保持 6%左右的增長（軍民品增速加權平均），預計到 2020 年紅外領域用鍺量將達到 47 噸。軍用紅外熱像儀市場一直保持穩定增長， 2014 年全球軍用市場規模達 78.01 億元，2020 年的市場規模可達 95.66 億元，年均復合增長率為 3.4%。
到 2020 年預計全球紅外熱像儀軍品市場達 96 億美元
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（單位：百萬美元）
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2014
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2015E
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2016
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2017
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2018E
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2019E
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2020E
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復合年增長率
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紅外探測器及探測器模塊
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1035
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1070
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1100
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1130
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1160
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1190
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1223
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2.80%
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紅外系統
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6766
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6951
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5158
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7416
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7736
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8061
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8351
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3.60%
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合計
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7801
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7921
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8258
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8546
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8896
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9251
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9566
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3.40%
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由于紅外熱像儀及其相關技術的成熟和發展， 其在民用領域得到了更廣泛的應用， 增長幅度遠超軍用領域。 2014 年民用領域的市場規模達 31.07 億元，預計到 2020 年其市場規模可達 56.01 億元，年均復合增長率為 10%。
到 2020 年預計全球紅外熱像儀民品市場達 56 億美元
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（單位：百萬美元）
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2014
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2015
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2016
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2017
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2018E
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2019E
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2020E
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復合年增長率
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紅外熱像儀（制冷型）
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978
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1012
|
1068
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1133
|
1206
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1287
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1374
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6%
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紅外熱像儀（非制冷）
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2129
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2325
|
2661
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2992
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3367
|
3754
|
4227
|
12%
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紅外熱像儀總需求
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3107
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3337
|
3729
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4125
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4573
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5041
|
5601
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10%
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而中國紅外熱像儀處于發展初期， 較成熟的應用主要在電力行業的預防檢測， 而在國防、消防、 工程建設、 安防、 森林防火、 汽車夜視、 制程控制等軍&民領域正進入快速發展期，預計市場空間可達 414 億元。
中國紅外熱像儀市場空間 414 億
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應用市場
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潛在需求
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平均單價（萬元）
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預計規模（億元）
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軍用
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230 萬軍隊， 10%裝備率
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10
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230
|
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消防
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3 萬消防車，每車 1 臺
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4
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12
|
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電力
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電力需求 2.5 萬臺
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8
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20
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工程建設
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建筑企業 10 萬家，每家 1 臺
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2
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20
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制程控制
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冶金、電子、食品等制造業 132 萬家，10%的大企業，每家 1 臺
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10
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132
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合計
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414
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我們假設每臺紅外熱像儀鍺用量為 0.5Kg，假設全球需求增速保持 6%左右的增長（軍民品增速加權平均），預計到 2020 年紅外領域用鍺量將達到 47 噸。
紅外領域保持 6%的增長，預計到 2020 年用鍺量達 47 噸（單位：噸）
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光伏領域保持 7%的增長，預計到 2020 年用鍺量達 43 噸
砷化鎵太陽能電池具有高效率、高電壓、耐溫性好等有點，在空間光伏領域鍺晶片的不可替代性，決定了未來空間領域太陽能電池鍺晶片的 100%滲透率。地面光伏領域由于砷化鎵太陽能電池價格較高，商業化應用較慢。假設每顆衛星平均用鍺量為 275Kg，未來衛星保持每年 7%左右的發射增速，預計到 2020 年，在光伏領域鍺的需求量為 43 噸。
光伏領域保持 7%的增長，預計到 2020 年用鍺量達 43 噸（單位：噸）
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催化劑領域維持 1%的增長，預計到 2020 年用鍺量達 30.8 噸
日本是聚酯催化劑的主要消費地，但主要是使用銻系催化劑，高端鍺系催化劑因價格昂貴而使用的較少， 截止到 2015 年需求穩定在 20 噸左右， 全球消費量為 29.3 萬噸。預測未來化工領域鍺需求維持在 1%左右的增速，到 2020 年， 全球化工用鍺量為 30.8 噸。
催化劑領域維持 1%的增長，預計到 2020 年用鍺量達 30.8 噸（單位：噸）
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環保限產疊加自發關停，預計 2017 年鍺產量零增長
自 2015 年以來，由于行業產能高企、市場庫存較多導致行業供給過剩，價格持續下滑，由 2015 年年初的 1200 萬元/噸左右持續下滑，在此期間同時伴隨著企業自發性減產并減少對外銷售， 2017 年 4 月 25 日，馳宏鋅鍺發布公告稱將減資退股云南北方馳宏光電有限公司，自主發展鍺產業。 馳宏鋅鍺具備年產 30 噸鍺產品產能，是中國三大原生鍺供應商，市場上馳宏鋅鍺的鍺產品數量在減少。 2016 年馳宏鋅鍺鍺精礦銷量由 2015 年的 7441 噸大幅下滑至 2017 噸，下滑 73%。同時， 由于環保提升，鍺企以及原料供應企業限停產時有發生，多數企業恐難完成生產計劃。更有甚者面臨環保拆遷，由此將導致主要冶煉企業退出。這些都加劇了鍺供應階段性緊張， 2017 年全年中國原生鍺產量增幅從低于 7.5%降至低于 1.5%。此外， “十九大”保障需要以及秋冬季極端環境臨時性環保措施甚至可能導致負增幅的出現。 我們認為未來環保督查將走向常態化，將加速淘汰環保不達標的中小企業的退出，即使在價格高位，盈利持續時，復產也困難重重。在不考慮企業庫存以及泛亞庫存流向的情況下， 鍺產量將維持低速小幅增長的態勢。
鍺產量將維持低速小幅增長的態勢
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預計鍺行業將逐步由過剩轉為短缺
需求端受益于 5G 的需求拉動，供給端受益于環保限產疊加自發關停，預計鍺行業將逐步由過剩轉為短缺。預計 2017-2020 年將分別短缺 1 噸、 10 噸、 20 噸和 39 噸。
相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國鍺行業深度調研及投資前景預測報告》
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銦投資、鍺投資、鎵投資---投資'實物'有色金屬、稀缺金屬投資、稀散金屬投資、戰略金屬投資、稀有金屬實物投資，投資小金屬銦鍺鎵碲鉍硒銻鈷鎳鉛鋅銅鋁鎢鈦鉬鈮釩稀土鐠釹等稀土金屬，稀有金屬，稀貴金屬金、銀、鉑、鈀、釕、銠、銥，投資'購買實物'金屬資源，找【深圳泛美金屬】。{國家權威質量保證、快速購買、方便儲存、提現服務}
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